安信证券:予平煤股份601666.SH“增持-A”评级目标价8.55元企业

来源:中国产业信息   作者:苏婉蓉   发布时间:2021-08-12 15:13   阅读量:12191   
安信证券发布研究报告称,予平煤股份(601666.SH)“增持-A”评级,预计2021-2023年归母净利为22.42/24.91/25.36亿元,折合EPS分别为0.95/1.06/1.08,6个月目标价8.55元。事...
 

安信证券发布研究报告称,予平煤股份(601666.SH)“增持-A”评级,预计2021-2023年归母净利为22.42/24.91/25.36亿元,折合EPS分别为0.95/1.06/1.08,6个月目标价8.55元。

事件:2021年8月11日,公司发布2021年中期报告,公司报告期内营业收入126.51亿元,同比增长10.26%;归属于上市公司股东的净利润10.58亿元,同比增长49.56%。

安信证券主要观点如下:

二季度净利润符合预期:2021年上半年公司实现归母净利润10.58亿元,同比增长49.56%,其中二季度单季度实现归母净利润5.13亿元,同比增长26.56%,环比一季度下降5.73%。

二季度产销环比下滑:上半年公司生产原煤1486.26万吨,同比下降2.64%,销售商品煤1570.02万吨,同比下降0.4%。据公告测算,2021年二季度公司实现原煤产量703.12万吨,同比减少63.17万吨,降幅8.24%,环比减少80.02万吨,下降10.22%。销量方面,二季度销售商品煤755.73万吨,同比增加7.09万吨,增幅0.95%,环比减少58.56万吨,降幅7.19%。该行认为公司二季度产量下滑主要由于生产受到安全检查干扰所致。

商品煤价格走高,毛利率环比基本持平:据公告,上半年公司吨煤销售收入为761.36元/吨,同比增长10.54%。上半年公司成本控制良好,吨煤销售成本为543.32元/吨,同比增长5.35%。上半年吨煤毛利同比增长24.94%,毛利率增长3.3个百分点至28.64%。

据公告测算,二季度公司商品煤吨煤收入为791.64元/吨,较一季度增加58.39元/吨,增幅7.96%,较去年同时期增长62.29元/吨,增幅8.54%。二季度吨煤销售成本为565.20元/吨,较一季度增42.19元/吨,增幅8.07%,较去年同时期增长29.16元/吨,增幅5.44%。二季度公司吨煤毛利为226.44元/吨,较一季度增长16.2元/吨,较去年同时期增长33.13元/吨,毛利率为28.60%,环比减少0.07个百分点。

据公告,公司长协客户占比90%,由于长协占比高,且二季度长协价格上涨幅度较小,导致二季度公司综合售价提升有限,进入三季度,焦煤价格持续上涨,公司长协价格有望向上联动,促进业绩释放。

在新建产能释放不足的背景下,煤价有望保持高位水平,公司有望实现稳健盈利,同根据公司股东回报计划,2019-2021年分红比例不低于60%且每股派息不低于0.25元人民币,高分红有望促使估值提升。

风险提示:下游需求萎缩风险;煤价大幅下跌,产量不及预期。

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